บมจ. บิ๊กซีซุปเปอร์เซ็นเตอร์
การขยายสาขายังเป็นปัจจัยบวกสำคัญ     ซื้อ

ราคาปัจจุบัน (บ.)        46.75
ราคาเป้าหมาย (บ.)      59.00
Upside (%)             26.0

สรุปประเด็นสำคัญ และข่าวล่าสุด
        * คาดกำไรขยายตัวดีถึง 14.9% YoY จากการขยายสาขา
        * Town Center จะเป็นตัวสร้างกำไรตัวใหม่
        * คาดว่าจะเปิด 8 สาขาใหม่ในปี 2551
        * คงแนะนำ  ซื้อ  โดยมีราคาเป้าหมายในปี 2551 ที่ 59.00 บาท

คาดกำไรขยายตัวดีถึง 14.9% YoY
        เราคาดว่า BIGC จะรายงานกำไรที่ดีถึง 642 ล้านบาทในไตรมาส 4/50 เพิ่มขึ้นจาก 559
ล้านบาทในไตรมาส 4/49 (+14.9%) และ 478 ล้านบาทในไตรมาส 3/50 (+34.2%) เราเชื่อว่าการ
ขยายสาขาและการฟื้นตัวของการใช้จ่ายของผู้บริโภคเป็นเหตุผลที่ทำให้กำไรเพิ่มสูง YoY ในขณะที่ตัวเลข
เพิ่ม QoQ จากปัจจัยด้านฤดูกาล ประกอบกับสาขาใหม่ในครึ่งหลังของปี 50 (3 สาขาใหม่ในไตรมาส
3/50 ที่ สมุย บุรีรัมย์ ชลบุรี และอีก 1 สาขาใหม่ในไตรมาส 4/50 ที่เชียงใหม่) และการฟื้นตัวของ
ความมั่นใจผู้บริโภคในช่วงเลือกตั้ง

กำไรปี 2550 ยังคงดีท่ามกลางปัจจัยลบ
        เราคาดว่ากำไรสุทธิของ BIGC ตลอดปี 2550 จะอยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท เพิ่มจาก 2.1 พัน
ล้านบาทในปี 2549 (+10.1%) แม้ว่าปี 2550 จะมีอุปสรรคค่อนข้างมากสำหรับหลายบริษัท เนื่องจาก
ความไม่มั่นคงทางการเมือง และปัญหาหนี้อสังหาฯ ด้อยคุณภาพในประเทศสหรัฐฯ เราคาดว่า BIGC จะ
สามารถรักษาการขยายตัวของกำไรในระดับ 2 หลักจากการขยาย 5 สาขาใหม่ นอกจากนี้ เราคาดว่า
บริษัทฯ จะรายงานอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 20% จาก 19% ตามประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่ดีขึ้น
จากรายการสินค้าและสัดส่วนสินค้าที่ดีขึ้น เราเชื่อว่า BIGC จะสามารถรักษาแนวโน้มขาขึ้นได้ในอนาคต

Town Center เป็นแหล่งรายรับใหม่
        แม้ว่ายอดขายของ Town Center ในปัจจุบันจะคิดเป็นเพียง 4% ของรายรับรวมของ BIGC
ยอดขายดังกล่าวช่วยเพิ่มกำไรจากการดำเนินงานได้มาก โดยเราคาดว่า 48% ของกำไรจากการดำเนิน
งานจะมาจากรายรับค่าเช่าซึ่งเพิ่มจาก 46% ในปี 2549 ดังนั้นเราจึงเชื่อว่าจุดประสงค์ในการขยายสาขา
ได้เปลี่ยนไปเป็นการเพิ่มพื้นที่เช่า ด้วยสัดส่วนรายรับจากค่าเช่าที่เพิ่มมากขึ้น เราคาดว่าแนวโน้มอัตรา
กำไรก่อนภาษีจะเพิ่มขึ้น
 
ตัวเลขการขยายสาขาจะเพิ่มขึ้นเท่าตัวในปี 2551
        ผู้ประกอบการในธุรกิจค้าปลีกได้คาดการณ์ถึงการออก พรบ. ธุรกิจค้าปลีกในปี 2550 เพื่อ
เตรียมรับผลกระทบ BIGC ได้ยื่นขอใบอนุญาตก่อสร้างจำนวนมากในปี 2550 และประกาศว่าบริษัทฯ จะ
เปิด 8 สาขาใหม่ในปี 2551 ซึ่งคิดเป็น 2 เท่าของกำหนดการปกติที่ 4 สาขาใหม่ต่อปี ในขณะที่เราเชื่อ
ว่าบริษัทฯ จะเพิ่มสาขาต่อเนื่องในปี 2552 เรายังคงสมมติฐานว่าจะไม่มีสาขาใหม่ในปี 2552 และจะไม่
เปลี่ยนสมมติฐานดังกล่าวจนกว่าเราจะได้ข้อมูลที่เป็นรูปธรรมจากบริษัทฯ
        เรายังคงแนะนำ  ซื้อ  โดยมีราคาเป้าหมายในรอบ 12 เดือนที่ 59.00 บาท ราคาดังกล่าว
คิดจากการคำนวนลดกระแสเงินสดในระยะเวลา 5 ปีโดยมีค่า WACC ที่ 10.1% และ Terminal Growth
Rate ที่ 3% ด้วยปัจจัยพื้นฐานและผลการดำเนินงานที่ดี เราเชื่อว่า BIGC มีความน่าสนใจจากอัตราการ
เติบโตของกำไรสุทธิต่อปีที่ 10.2% ในช่วงปี 2551-55 และ 18% ROE เราเชื่ออีกว่าคำแนะนำดังกล่าวมี
เหตุผลเนื่องจาก i) แนวโน้มอัตรากำไรเพิ่มต่อเนื่อง, ii) กำไรเพิ่ม22.5% ในปี 2551, และ iii)
อุปสรรคในการเข้าสู่ธุรกิจค้าปลีกที่สูงขึ้น

บมจ.เคจีไอ