บมจ. โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ (HMPRO)              ซื้อ
ราคาปิด (บาท)                               4.86
ราคาเป้าหมาย (บาท)                          5.80
SET Index                                791.15
                                            
Stock Information                           
หุ้นที่ออกและชำระแล้ว (ล้านหุ้น)                1925.00
ราคาพาร์ (บาท)                              1.00
Free Float (%)                            38.93
มูลค่าตลาด (ล้านบาท)                       9355.00
Foreign Limit (%)                         30.00
                                            
Major Shareholders                          
บมจ. แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (%)                   28.75
บมจ. ควอลิตี้ เฮ้าส์ (%)                       20.93
บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด (%)                  6.07

คาดกำไรไตรมาส 4/50 เพิ่ม 5% แม้ยอดขายต่อสาขายังโตติดลบ   
     
คาดกำไรไตรมาส 4/50 เติบโต 5% yoy
        คาดการณ์ว่า HMPRO จะมีกำไรไตรมาส 4/50 เพิ่มขึ้น 5% yoy เป็น 201 ล้านบาท แม้
ว่ายอดขายต่อสาขา (Same-store sales growth) คาดว่าจะยังเติบโตติดลบราว 5% แต่ก็ดีขึ้นจาก
ไตรมาส 3/50 ที่เติบโตติดลบ 8% เราคาดว่ายอดขายรวมของ HMPRO จะเพิ่มขึ้น 7% yoy เนื่องจาก
การเปิดสาขาเพิ่มขึ้น 4 แห่ง ได้แก่ เพชรเกษม ชลบุรี รามอินทรา และ ระยอง โดยมีพื้นที่ขายรวม
ประมาณ 25,000 ตารางเมตร รวมทั้งมีรายได้จากงาน Home Pro Expo ที่จัดขึ้นในเดือนตุลาคมซึ่งมี
ยอดขายรวมประมาณ 430 ล้านบาทโดยคาดว่าจะมีการรับรู้รายได้เข้ามาในไตรมาส 4/50 ราว 340
ล้านบาท ส่วนที่เหลือจะรับรู้ในไตรมาส 1/51  
     
ยังเติบโตดีแม้ปรับลดประมาณการกำไร
        เราได้ปรับลดประมาณการกำไรในปี 2550 และ 2551 ลง 7% และ 11% ตามลำดับ เพื่อ
สะท้อนถึงการที่ยอดขายต่อสาขาเดิมมีการเติบโตติดลบจากผลกระทบของเศรษฐกิจ อย่างไรก็ดีเราเชื่อว่า
HMPRO ยังมีฐานธุรกิจที่แข็งแกร่งจากการเป็นผู้นำตลาดสินค้าเกี่ยวกับบ้านและที่อยู่อาศัย อีกทั้งมีแนวโน้ม
การเติบโตจากคาดการณ์การฟื้นตัวของเศรษฐกิจและความเชื่อมั่นผู้บริโภค โดยเราเชื่อว่ายอดขายต่อสาขา
เดิมจะฟื้นตัวขึ้น และแม้จะมีการปรับประมาณการเรายังคาดว่า HMPRO จะมีกำไรเพิ่มขึ้น 10% เป็น 671
ล้านบาท (0.35 บาท/หุ้น) ในปี 2550 และเติบโต 11% เป็น 746 ล้านบาท (0.39 บาท/หุ้น) ในปี
2551 ฐานะการเงินก็คาดว่าจะยังเข้มแข็งโดยอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนอยู่ในระดับ 0.9-1.1 เท่าแม้จะมี
การลงทุนขยายสาขาต่อเนื่อง  
     
เปิดสาขา 4-5 แห่งในปีนี้
        ปัจจุบัน HMPRO มีสาขา 30 แห่ง ประกอบด้วยสาขาในกรุงเทพฯ 17 แห่งและต่างจังหวัด 13
แห่ง โดยจะเปิดสาขาใหม่อีก 4-5 แห่งในปีนี้ ส่วนความกังวลเรื่องการขยายสาขาและเวลาการเปิดให้
บริการของร้านค้าปลีกขนาดใหญ่นั้นก็คลี่คลายลงหลังจากที่ พ.ร.บ. การประกอบธุรกิจค้าปลีกหรือค้าส่ง ยัง
ไม่สามารถผ่านร่างได้ทันในรัฐบาลชุดปัจจุบัน ขณะที่เราเชื่อว่ามีความเป็นไปได้ที่ HMPRO จะไม่ต้องอยู่ภาย
ใต้ พ.ร.บ. ดังกล่าว เนื่องจากสินค้าของบริษัทเป็นสินค้าเฉพาะอย่าง ไม่ใช่สินค้าอุปโภคบริโภคเหมือนดี
สเคาน์สโตร์    
     
คงคำแนะนำ ซื้อ
        เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยให้ราคาเหมาะสมปรับใหม่ที่ 5.80 บาทจากการประเมินมูลค่าหุ้น
ด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด ขณะนี้ HMPRO ซื้อขายที่ PER 12.6 เท่าซึ่งต่ำกว่า PER เฉลี่ยของกลุ่มพาณิชย์
ที่อยู่ที่ 18 เท่า   

15 ม.ค.--บล.กิมเอ็ง