บมจ. ธนาคารกสิกรไทย (KBANK)                  ซื้อ
ราคาปิด (บาท)                             81.50
ราคาเป้าหมาย (บาท)                        97.50
SET Index                               791.25
                                            
Stock Information                           
หุ้นที่ออกและชำระแล้ว (ล้านหุ้น)               2388.00
ราคาพาร์ (บาท)                            10.00
Free Float (%)                           92.09
มูลค่าตลาด (ล้านบาท)                    194638.00
Foreign Limit (%)                        48.98
                                            
Major Shareholders                          
ตลาดหลักทรัพย์ฯ (%)                         15.82
STATE STREET BANK AND TRUST COMPANY (%)   7.78
บริษัท ไทยเอ็นวีดีอาร์ จำกัด (%)                 4.99

รายได้ค่าธรรมเนียมอีกหนึ่งจุดเด่นที่นอกเหนือจาก NIM ที่สูง  
     
รายงานกำไรสุทธิปี 50 ที่ 15,005 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10%yoy
        KBANK รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/50 ที่ 3,628 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่เราประมาณไว้ที่
3,325 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6%yoy จากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 6%qoq จากไตรมาส
3/50 สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นถึง 33%yoy และ 13%qoq อันเป็นผลมาจากการเติบ
โตของรายได้ค่าธรรมเนียมกว่า 25%yoy และ 8%qoq    
        กำไรสุทธิสำหรับปี 50 อยู่ที่ 15,005 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% จากปีที่แล้ว ปัจจัยหลักมาจากราย
ได้ค่าธรรมเนียมที่มีอัตราการเติบโตที่สูงกว่า 26%yoy ประกอบกับรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่เพิ่มขึ้น 8%yoy
จากการเติบโตที่ต่อเนื่องของสินเชื่อ และความสามารถในการรักษาระดับ NIM ที่สูงกว่า 4.13% เอาไว้
ได้  
     
สินเชื่อปี 50 ขยายตัวดีเกินคาดที่ 12.5%
        สินเชื่อไตรมาส 4/50 เพิ่มขึ้น 3.3 หมื่นล้านบาท หรือ 4.5%qoq ส่งผลให้สินเชื่อปี 50 เพิ่ม
ขึ้น 12.5%yoy หรือ 8.5 หมื่นล้านบาท เมื่อเทียบกับสิ้นปี 49 โดยได้รับปัจจัยหนุนจากภาพเศรษฐกิจและ
การเมืองที่ดีขึ้นประกอบกับผลของ Seasonal effect ของ KBANK   
     
คงครองตำแหน่ง NIM สูงที่สุดในกลุ่ม
        จุดเด่นที่สำคัญของ KBANK คือส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ที่สูง การขยายตัวของสินเชื่อ
ที่สูงประกอบกับการขาย NPLs ในไตรมาส 4/50 ส่งผลให้ NIM ไตรมาส 4/50 สูงถึง 4.3% ทำให้ปี
50  KBANK ยังคงครองตำแหน่งธนาคารที่มี NIM สูงที่สุดในกลุ่มที่ 4.1% และเป็นเพียงธนาคารเดียวที่มี
NIM สูงกว่า 4%  
     
คุณภาพสินทรัพย์ดีที่สุดในกลุ่ม...NPL Ratio ลดลงต่ำที่สุดในกลุ่ม
        การเจรจาจำหน่าย NPLs ออกไปจำนวนหนึ่งประกอบกับการขยายตัวของสินเชื่อที่ต่อเนื่องใน
ตรมาส 4/50 ส่งผลให้สัดส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL Ratio) ลดลงจาก 6.85% ณ สิ้นปี 49 มาอยู่ที่
เพียง 4.45% ณ สิ้นปี 50 ซึ่งคาดเป็นระดับที่ต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคาร นับเป็นปัจจัยบวกต่อความสามารถใน
การทำกำไรและส่วนต่งอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ของธนาคาร  
     
ประเมินการเติบโตต่อเนื่องในปี 51
        เราประเมินหากการจัดตั้งรัฐบาลมีความชัดเจนขึ้น จะเป็นปัจจัยหลักสนับสนุนการฟื้นตัวของ
เศรษฐกิจทั้งทางด้านการบริโภคและการลงทุน ดังนี้เราคาดจะเห็นการขยายตัวของสินเชื่อต่อเนื่องในปี 51
ที่ 12% โดยเน้นที่สินเชื่อ SMEs และสินเชื่อรายย่อย นอกจากนี้เราประเมินรายได้ค่าธรรมเนียมจะเป็นอีก
หนึ่งรายได้ที่สำคัญของ KBANK โดยมีอัตราการเติบโตสูง 25% อันเป็นผลมาจากโครงการ
K-Transformation และการเสนอบริการในลักษณะ "กลุ่มธนาคารกสิกรไทย"  
     
คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยมูลค่าที่เหมาะสมที่ 97.50 บาท/หุ้น
        จากจุดเด่นทางด้าน NIM ที่สูง โอกาสเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูง และคุณภาพสินทรัพย์
ที่ดี เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" มูลค่าที่เหมาะสมปี 51 ที่ 97.50 บาท/หุ้น ซึ่งอ้างอิงกับ 2.1 เท่าของมูลค่า
ทางบัญชีปี 51  

18 ม.ค.--บล.กิมเอ็ง