KTB  : (ซื้อ) , ผลประกอบการ 4Q50 (งบเดี่ยว) มีกำไรสุทธิ 351 ล้านบาท ลดลง 57%
QoQ แต่เพิ่มขึ้น 236% YoY สาเหตุหลักมาจากรายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผลสุทธิที่ลดลง 8% QoQ และ 1%
YoY เป็นผลจากการปล่อยสินเชื่อที่ชะลอตัวลง ทางด้านรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยก็ลดลง 4% QoQ และ 17%
YoY ส่งผลให้กำไรก่อนการหักสำรองฯ และภาษี (PPP) ยังคงลดลง 16% QoQ และ 11% YoY แม้ใน
ไตรมาสนี้จะมีการตั้งสำรองฯ เพียง 4,900 ล้านบาท ขณะที่งวดไตรมาสก่อนตั้งสำรองถึง 6,600 ล้าน
บาท แต่จากผลการดำเนินงานหลักที่ชะลอตัวลง ส่งผลให้กำไรสุทธิใน 4Q50 ยังคงลดลงเมื่อเทียบกับไตร
มาสก่อนถึง 57% QoQ แต่หากเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนจากการตั้งสำรองที่สูงถึง 11,800 ล้านบาทใน
4Q49 ส่งผลให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 236% YoY สำหรับผลประกอบการทั้งปี 50 มีกำไรสุทธิทั้งสิ้น 6,113
ล้านบาท ลดลงจากงวดเดียวกันปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 13,798 ล้านบาท หรือลดลงถึง 56% YoY ทั้งนี้เป็นผล
มาจากการชะลอตัวของสินเชื่อ ทำให้รายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผลลดลง ประกอบกับต้นทุนเงินฝากเพิ่มขึ้น
ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผลสุทธิลดลง 5% YoY ทางด้านรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยยังคงโต 5% YoY
ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับเพิ่มขึ้น 8% YoY และการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้ฯ ที่เพิ่มขึ้นจาก
16,498 ล้านบาทในงวดก่อนเป็น 19,500 ล้านบาทในไตรมาสนี้ หรือเพิ่มขึ้น 18% YoY ส่งผลให้มีกำไร
สุทธิทั้งปีลดลง 56% YoY 

        ความเห็น: ผลประกอบการที่ออกมาต่ำกว่าที่เราคาดมาก เป็นผลมาจากการตั้งสำรองค่าเผื่อ
หนี้ฯ จำนวนมหาศาลถึง 19,500 ล้านบาท ทั้งจากการสำรองตาม IAS 39 และเพื่อให้ Coverage
ratio ค่อยๆ เข้าใกล้ Pier รวมถึงสามารถนำสำรองไปใช้ประโยชน์ทางภาษีทำให้เสียภาษีค่อนช้างน้อย
นอกจากนี้ยังมีการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนใน CDO เรียบร้อยแล้วด้วย ซึ่งเราถือว่าเรื่องร้ายๆ ทั้งหลายน่าจะ
จบลงแล้วในปีก่อน ปีนี้น่าจะสดใสขึ้นทั้งจากการขยายสินเชื่อที่น่าจะได้รับผลดีจากโครงการเมกะโปรเจ็คส์
จะทำให้ผลประกอบการปีนี้เติบโตอย่างก้าวกระโดดจากปีก่อนถึง 126% YoY ประกอบกับราคาที่ปรับลงมา
มากแล้ว แนะนำซื้อ โดยมีราคาเป้าหมายที่ 12.60 บาท

21 ม.ค.--บมจ. ยูไนเต็ด