บมจ. ธนาคารกรุงเทพ  (BBL)                   ซื้อ
ราคาปิด (บาท)                           110.00
ราคาเป้าหมาย (บาท)                      146.00
SET Index                              766.53
                                            
Stock Information                           
หุ้นที่ออกและชำระแล้ว (ล้านหุ้น)              1909.00
ราคาพาร์ (บาท)                           10.00
Free Float (%)                          95.34
มูลค่าตลาด (ล้านบาท)                   209972.00
Foreign Limit (%)                       25.00
                                            
Major Shareholders                          
ตลาดหลักทรัพย์ฯ (%)                         
บ. ไทยเอ็นวีดีอาร์ จก. (%)                  
HSBC (Singapore) Nominees (%)               
                                            
ปี 50 สินเชื่อเติบโตดีเกินคาด 8.3%yoy  
     
BBL รายงานกำไรสุทธิปี 50 ที่ 19,218 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8%yoy
        BBL รายงานกำไรสุทธิปี 50 ที่ 19,218 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 20,133
ล้านบาท โดยมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 1,363 ล้านบาท หรือ 8% จากปี 49 แม้ว่าในปี 50 สาเหตุหลักมาจาก
สำรองฯลดลง 44%yoy เนื่องจากปี 49 มีการตั้งสำรองฯก้อนใหญ่ประมาณ 5.9 พันล้านบาท เพื่อรองรับ
เกณฑ์ IAS39 ทั้งหมดในคราวเดียวในไตรมาส 4/90   
        กำไรสุทธิไตรมาส 4/50 อยู่ที่ 4,090 ล้านบาท ลดลง 21%qoq เมื่อเทียบกับไตรมาส 3/50
เนื่องมาจาก รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยลดลง 12%qoq จากการบันทึกค่าเผื่อการด้อยค่าสำหรับเงินลงทุน
ประเภทหุ้น ตราสารหนี้ รวมถึง CODs ประกอบกับการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายที่มิใช่ดอกเบี้ยและสำรองฯ
ประมาณ 11% และ 12% ตามลำดับ  
     
สินเชื่อขยายตัวดีเกินคาดที่ 8.3%yoy
        แม้ช่วง 9 เดือนแรกสินเชื่อจะเติบโตเพียง 4.1% แต่ไตรมาส 4/50 สินเชื่อมีอัตราการขยาย
ตัวที่สูง 4.0%qoq หรือประมาณ 4.0 หมื่นล้านบาท ส่งผลให้สิ้นปี 50 มียอดสินเชื่อที่ 1,042,074 ล้าน
บาท เพิ่มขึ้น 80,004 ล้านบาท หรือ 8.3% จากสิ้นปี 49 สูงกว่าที่เราและตลาดคาดการณ์ไว้ ในขณะที่
เงินฝากเพิ่มขึ้นเพียง 48,920 ล้านบาท หรือ 3.98% จากสิ้นปี 49 ส่งผลให้สภาพคล่องปรับตัวลดลงเล็ก
น้อย โดยมีสัดส่วนสินเชื่อต่อเงินฝาก (LDR) เพิ่มขึ้นจาก 78.3% เป็น 81.6% แต่ยังถือว่าเป็นธนาคารที่มี
สภาพคล่องสูงเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย LDR ของอุตสาหกรรมที่กว่า 90%  
     
คุณภาพสินทรัพย์ปรับตัวดีขึ้น
        ณ วันที่ 31 ธ.ค. 50 ธนาคารมียอดสินเชื่อด้อยคุณภาพ 81,671 ล้านบาท ลดลง 7,449 ล้าน
บาท จากสิ้นปี 49 ทำให้สัดส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL Ratio) ลดลงจาก 9.2% มาอยู่ที่ 7.9% ใน
ขณะเดียวกันสัดส่วนสำรองฯต่อสินเชื่อด้อยคุณภาพ (Coverage ratio) มีการปรับตัวสูงขึ้นจาก 80.2%
เป็น 82.0% สะท้อนให้เห็นถึงคุณภาพสินทรัพย์ที่มีการปรับตัวดีขึ้น อันจะนำมาซึ่งการเพิ่มประสิทธิภาพในการ
ทำกำไรในอนาคต  
     
อยู่ในสถานะที่ได้เปรียบในการปล่อยสินเชื่อปี 51
        เราคาดว่าจะเห็นการขยายตัวของสินเชื่อที่ดีขึ้นในปี 51 โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักๆมาจากความ
ชัดเจนทางการเมือง และนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ โดยเฉพาะในด้านการลงทุนภาคเอกชน
และการใช้จ่ายภาครัฐผ่านโครงการ Mega projects ดังนี้ BBL ในฐานะธนาคารขนาดใหญ่ซึ่งมีสภาพ
คล่องสูงและมุ่งเน้นการปล่อยสินเชื่อภาคธุรกิจ ย่อมเป็นหนึ่งในธนาคารที่จะได้รับประโยชน์ โดยมีโอกาสสูง
ที่จะได้ร่วมปล่อยกู้ให้แก่โครงการลงทุนขนาดใหญ่ทั้งภาครัฐและภาคเอกชน นอกจากนี้สภาพคล่องที่สูงเอื้อ
ประโยชน์ต่อการขยายสินเชื่อได้โดยไม่จำเป็นต้องระดมเงินฝากด้วยการให้ดอกเบี้ยที่สูง  
     
คงคำแนะนำ "ซื้อ" มูลค่าที่เหมาะสม 146.00 บาท/หุ้น
        เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่า BBL มีโอกาสเติบโตที่สูงในปี 51 จากเศรษฐกิจโดยรวมที่
คาดจะกลับมาฟื้นตัว ซึ่งจะส่งผลบวกต่อกลุ่มธนาคารพาณิชย์ โดยเฉพาะ BBL จะได้เปรียบในการขยายสิน
เชื่อโดยเฉพาะสินเชื่อภาคธุรกิจ นอกจากนี้ราคาหุ้นปัจจุบันยังอยู่ในระดับที่น่าสนใจลลงทุนระยะยาวโดยมี
ราคาเพียง 1.27 เท่าของมูลค่าทางบัญชี  

22 ม.ค.--บล. กิมเอ็ง