บมจ. อ ส ม ท (MCOT)                        ซื้อ
ราคาปิด (บาท)                            28.00
ราคาเป้าหมาย (บาท)                       35.00
SET Index                              741.54
                                            
Stock Information                           
หุ้นที่ออกและชำระแล้ว (ล้านหุ้น)               687.00
ราคาพาร์ (บาท)                            5.00
Free Float (%)                          22.68
มูลค่าตลาด (ล้านบาท)                    19239.00
Foreign Limit (%)                       15.00
                                            
Major Shareholders                          
กระทรวงการคลัง (%)                      66.00
ธนาคารออมสิน (%)                        11.00

คาดกำไรฟื้นตัวต่อเนื่อง  
     
คาดกำไรไตรมาส 4/50 ฟื้นตัวต่อเนื่อง แม้ยังต่ำกว่าปีก่อนหน้า
        คาดการณ์ว่าผลประกอบการไตรมาส 4/50 ของ MCOT จะดีขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับไตร
มาส 1-3 แต่ยังคงต่ำกว่าไตรมาส 4/49 ซึ่งเป็นไตรมาสที่บริษัทมีกำไรสูงสุดอยู่ 16% โดยเราคาดว่า
กำไรสุทธิไตรมาส 4/50 จะเท่ากับ 340 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน 13% เนื่องจากการปรับผัง
รายการในเดือนกรกฎาคมส่งผลให้อัตราการใช้เวลาโฆษณา (Utilisation) เฉลี่ยของช่อง 9 เพิ่มขึ้น
มาอยู่ที่ประมาณ 85% จากไตรมาส 1-3 ซึ่งอยู่ที่ 55%, 62% และ 77% ตามลำดับ ประกอบกับมีการปรับ
ขึ้นค่าโฆษณาสำหรับซิทคอมและรายการข่าวในอัตรา 10% และ 20% ตามลำดับ   
     
กำไรจะเติบโตดีขึ้นในปีนี้
        กำไรในปี 2550 ของ MCOT คาดว่าจะเท่ากับ 1,112 ล้านบาท (1.62 บาท/หุ้น) ลดลง
26% เนื่องจากในช่วงต้นปีเป็นช่วงการเปลี่ยนกรรมการผู้อำนวยการใหญ่และงบโฆษณาภาครัฐที่หดตัวลง
อย่างไรก็ดีผลประกอบการของบริษัทมีสัญญาณการฟื้นตัวดีขึ้นมาตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 2550 และต่อเนื่อง
มาในปีนี้จากการปรับผังรายการช่วงต้นปีซึ่งมีการเพิ่มสัดส่วนรายการที่ผลิตเองและร่วมผลิตกับพันธมิตรเป็น
74% ของเวลาออกอากาศรวมโดยลดสัดส่วนรายการที่ให้เช่าเวลาลงเหลือ 26% ซึ่งจะส่งผลให้ MCOT
สามารถหารายได้จากค่าโฆษณาได้มากขึ้น นอกจากนั้นบริษัทยังได้รับผลบวกจากการปรับขึ้นค่าโฆษณาสำหรับ
บางรายการในอัตรา 8-20% การปรับขึ้นค่าเช่าเวลาบางรายการและลดส่วนลดค่าโฆษณา (Discount)
อีกทั้งยังมีการนำสถานีวิทยุในต่างจังหวัด 53 คลื่นมาบริหารเองเพื่อเพิ่มรายได้ค่าโฆษณา ดังนั้นเราจึง
ประเมินว่ากำไรสุทธิปีนี้จะเติบโต 19% เป็น 1,322 ล้านบาท (1.92 บาท/หุ้น)  
     
ได้ประโยชน์จากทีไอทีวีกลายเป็นทีวีสาธารณะ
        ส่วนแบ่งตลาดเม็ดเงินโฆษณาของช่อง 9 ปรับตัวสูงขึ้นโดยตลอดจากไตรมาส 1,2,3 ที่ 12.0%,
13.0%, 14.1% มาเป็น 14.5% ในไตรมาส 4/50 และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นต่อในปีนี้จากการปรับผังรายการ
ใหม่และการที่ทีไอทีวี (มีส่วนแบ่งตลาดประมาณ 15%) ได้หยุดออกอากาศรายการปกติตั้งแต่วันที่ 15
มกราคม โดยได้เปลี่ยนเป็นสถานี ไทยพีบีเอส ซึ่งเป็นทีวีสาธารณะซึ่งไม่มีโฆษณาภายใต้ พ.ร.บ. องค์การ
กระจายเสียงและแพร่ภาพสาธารณะแห่งประเทศไทย พ.ศ. 2551 นอกจากนั้น MCOT ยังจะได้รับ
ประโยชน์จากเม็ดเงินโฆษณาจากการแข่งขันฟุตบอลยูโร 2008 และโอลิมปิก 2008 อีกด้วย  
     
ยังคงคำแนะนำ ซื้อ
        MCOT ซื้อขายที่ PER 14.6 เท่าเทียบกับ PER ของกลุ่มสื่อที่ประมาณ 17 เท่า ราคาหุ้นปัจจุบัน
มีอัพไซด์ 25% ไปสู่ราคาที่เหมาะสมซึ่งประเมินด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสดที่ 35 บาท เรายังคงคำแนะนำ
ซื้อ

23 ม.ค.--บล.กิมเอ็ง