บมจ. ไทยพลาสติกและเคมีภัณฑ์ (TPC) ซื้อ ราคาปิด (บาท) 19.00 ราคาเป้าหมาย (บาท) 26.50 SET Index 741.54 Stock Information หุ้นที่ออกและชำระแล้ว (ล้านหุ้น) 875.00 ราคาพาร์ (บาท) 1.00 Free Float (%) 29.09 มูลค่าตลาด (ล้านบาท) 16625.00 Foreign Limit (%) 49.00 Major Shareholders SCC (%) 44.24 CPB Equity (%) 22.60 Mrs. Vilaiphan Euarchukiati (%) 3.26
กำไรปี 2550 อยู่ที่ 2,560 ล้านบาท เติบโต 4% yoy ไตรมาส 4/50 กำไร 875 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 117% yoy บริษัทประกาศผลการดำเนินงานประจำปี 2550 ออกมาเป็นไปตามคาดมีกำไรปกติจากการ ดำเนินงาน 2,160 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 2.47 บาท ลดลง 13% yoy ซึ่งเป็นผลมาจากเงินปันผล รับจาก บริษัท ระยองโอเลฟินส์ (ROC) ที่ลดลง เนื่องจากผลกำไรในปีที่ผ่านมาลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน หน้า บวกกับค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นประมาณ 10% yoy หากรวมรายการพิเศษกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 70 ล้านบาทและกำไรจากการขายเงินลงทุน (ขายหุ้นของ PTTCH) จำนวน 331 ล้านบาท บริษัทจะมี กำไรสุทธิ 2,560 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 2.93 บาท/หุ้น เติบโต 4% yoy ราคา PVC เฉลี่ยในปีที่ ผ่านมาอยู่ที่ 936 เหรียญ/ตัน เติบโต 16% จาก 810 เหรียญ/ตัน ในปี 2549 ในขณะที่ราคาของวัตถุดิบก็ เพิ่มขึ้นตาม โดยราคาของเอทิลีนไดคลอไรด์ (EDC) เพิ่มขึ้น 21% yoy เป็น 455 เหรียญ/ตัน จาก 375 เหรียญ/ตันในปี 2549 และราคาของเอทิลีนก็เพิ่มขึ้น 4% yoy จาก 1,150 เหรียญ/ตันในปีก่อนมาเป็น 1,200 เหรียญ/ตัน ทำให้ spread margin ระหว่าง PVC - EDC เพิ่มขึ้น 11% เป็น 481 เหรียญ/ตัน สำหรับไตรมาส 4/50 บริษัทมีกำไรสุทธิสูงถึง 875 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 1.00 บาท/หุ้น เพิ่มขึ้น 117% yoy ซึ่งเป็นผลมาจากราคา PVC ที่ยืน แนวโน้มไตรมาส 1/51 สดใสตามราคา PVC ที่ยืนสูงเกิน 1 พันเหรียญ/ตัน อีกครั้ง แนวโน้มผลการดำเนินงานไตรมาส 1/51 คาดว่าจะยังมีผลกำไรอยู่ในเกณฑ์ที่ดีเมื่อเทียบกับไตร มาสเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นผลมาจากราคา PVC ที่สามารถยืนสูงเกิน 1 พันเหรียญ/ตันได้ โดยปัจจุบัน ราคา PVC อยู่ที่ 1,020 เหรียญ/ตัน ซึ่งเป็นผลมาจากความต้องการจากประเทศจีนที่ยังคงแข็งแกร่ง บวก กับราคาน้ำมันที่สูงก็มีส่วนหนุนราคาด้วย ในขณะที่ราคา EDC คาดว่าจะทรงตัวอยู่ในระดับ 400 เหรียญ/ตัน ซึ่งก็เป็นระดับที่จะทำให้บริษัทมี spread margin และอัตรากำไรขั้นต้นที่น่าพอใจในปีนี้ เราประเมินผล กำไรปกติในปีนี้ไว้ที่ 2,315 ล้านบาท คิดเป็นกำไรปกติต่อหุ้น 2.65 บาท เติบโต 7% yoy อัตราเงินปันผลตอบแทนสูง 7.9% แนะนำ ซื้อ จากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งของบริษัท เราคาดว่าบริษัทจะสามารถจ่ายเงินปันผลในครึ่งปีหลัง ได้ 1 บาท หลังจากที่ได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลไป 0.50 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 7.9% ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ PER 7.2 เท่าและมี upside อยู่ 39% จากราคาที่เหมาะสมที่ 26.50 บาท อ้างอิง PER เป้าหมายที่ 10 เท่า เราคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ TPC
23 ม.ค.--บล.กิมเอ็ง |