บมจ. ยูนิค ไมนิ่ง เซอร์วิสเซส (UMS)        ซื้อเก็งกำไร
ราคาปิด (บาท)                             24.90
ราคาเป้าหมาย (บาท)                        35.00
SET Index                               728.58
                                            
Stock Information                           
หุ้นที่ออกและชำระแล้ว (ล้านหุ้น)                140.00
ราคาพาร์ (บาท)                             0.50
Free Float (%)                           39.88
มูลค่าตลาด (ล้านบาท)                      3486.00
Foreign Limit (%)                        49.00
                                            
Major Shareholders                          
นายไพบูลย์ เฉลิมทรัพยากร  (%)                38.00
นายชัยวัฒน์ เครือชะเอม  (%)                  16.00
นายธีระ เวชจารุวัฒน์ (%)                      2.00

คาดจะบันทึกกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาส 4/50   
     
คาดไตรมาส 4/50 กำไรสุทธิ 145 ล้านบาท เติบโตสูงถึง 248%
        เราคาดว่าบริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานไตรมาส 4/50 ออกมาเติบโตโดดเด่นประทับใจ
โดยจะมีกำไรสุทธิสูงถึง 145 ล้านบาท คิดเป็นกำไรสุทธิ 1.04 บาท เพิ่มขึ้น 248% yoy ผลกำไรที่เติบ
โตก้าวกระโดดเป็นผลมาจากปริมาณการจำหน่ายถ่านหินที่เพิ่มขึ้นมาก ตามปริมาณลูกค้าที่เพิ่มขึ้นจาก 170
รายในปลายปี 2549 เป็นประมาณ 350 รายในปลายปี 2550 บวกกับการปรับราคาจำหน่ายถ่านหินเพิ่มขึ้น
อีกประมาณ 10% ในไตรมาสที่ผ่านมา ทำให้รายได้เติบโตสูงถึง 145% yoy เป็น 805 ล้านบาท ในขณะที่
อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะทรงตัวที่ 33% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากมีการจำหน่ายถ่าน
หินให้ลูกค้ารายใหญ่ (อัตรากำไรขั้นต้นต่ำ) ประมาณ 50% ในไตรมาสนี้ เนื่องด้วยลูกค้ารายใหญ่มีปัญหา
การนำเข้าถ่านหินจากปัญหาที่เหมืองและเรือขนส่งล่าช้า (ซึ่งคาดว่าจะยังคงเป็นปัญหาต่อเนื่องในปีนี้)  ทำ
ให้ต้องหันมาซื้อกับบริษัทซึ่งมีสต๊อกอยู่ประมาณ 3-4 เดือนมากขึ้น จากผลดังกล่าวทำให้เราคาดว่าบริษัทจะ
ทำผลกำไรสุทธิทั้งปีได้ 365 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 2.61 บาท เติบโตถึง 110% yoy และสูงกว่า
ประมาณการเดิม 4%  
     
แนวโน้มไตรมาส 1/51 จะทำกำไรได้สูงกว่าไตรมาส 4 อีก
        แนวโน้มผลกำไรไตรมาส 1/51 คาดว่าจะสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกครั้งดีกว่าไตรมาส 4/50
จากจำนวนลูกค้าที่เพิ่มขึ้นมากทำให้ปริมาณการจำหน่ายถ่านหินในปีนี้คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 21% เป็น 1.5 ล้าน
ตัน, ราคาจำหน่ายเฉลี่ยทั้งปีจะเพิ่มขึ้นประมาณ 25% yoy, การเปิดใช้คลังสินค้าใหม่พร้อมท่าเทียบเรือที่
สวนส้ม(สมุทรสาคร) และนครหลวง (อยุธยา) รองรับการขยายตัวของการจำหน่ายถ่านหินและลดต้นทุน
การขนส่งได้ประมาณ 40-50 บาท/ตัน (ประมาณ 60-70 ล้านบาท/ปี) และการเริ่มจำหน่ายถ่านหินอัด
ก้อนได้เต็มที่เดือนละประมาณ 15,000 ตัน ทำให้คาดว่าบริษัทจะทำกำไรในปีนี้ได้ 497 ล้านบาท คิดเป็น
กำไรต่อหุ้น 2.37 บาท (fully-diluted) เติบโต 36% yoy อนึ่งเรามีแนวโน้มปรับประมาณการผล
กำไรปีนี้เพิ่มขึ้นอีกหากไตรมาสแรกบริษัททำกำไรได้ดีกว่าที่คาดไว้อีก  
     
คาดปันผลครึ่งปีหลังอีก 1 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทนสูง 6%
        เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการในครึ่งปีหลังได้อีก 1.00 บาท ในครึ่งปี
แรกบริษัทได้จ่ายเงินปันผลไปแล้ว 0.50 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 6.0% และจะเพิ่มเป็น
8.0% ในปีนี้ตามผลกำไรที่เติบโตโดเด่น ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ PER 10.5 เท่า บนฐานกำไรแบบ
fully-diluted (PER จะเหลือเพียง 7.0เท่า หากไม่คิดแบบ fully-diluted) และมี upside อยู่
41% จากราคาที่เหมาะสมของเราที่ 35 บาท จากการเติบโตของผลกำไรที่แข็งแกร่งต่อเนื่องและอัตรา
เงินปันผลตอบแทนในระดับสูง ทำให้เราคงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร สำหรับ UMS ในส่วนของ UMS-W1 ก็มี
ราคาต่ำกว่าราคาทางทฤษฎี (26.50 บาท) ถึง 60% เราก็แนะนำ ซื้อเก็งกำไร เช่นกัน   
     
ปรับประมาณการปันผลปีหน้าเป็น 2 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 8%
        จากการปรับประมาณการผลกำไรปี 2550 เพิ่มขึ้นตามผลประกอบการไตรมาส 4 ที่แข็งแกร่ง
ประกอบกับอัตราการจ่ายเงินปันผลในระดับสูง 60% ในอดีต ทำให้เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลสำหรับ
ผลประกอบการในครึ่งปีหลังได้อีก 1.00 บาท ในครึ่งปีแรกบริษัทได้จ่ายเงินปันผลไปแล้ว 0.50 บาท คิด
เป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 6% สำหรับปี 2551 เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นได้เป็น 2 บาท
/หุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลสูงถึง 8% ตามผลประกอบการที่คาดว่าจะมีกำไรเติบโตสูงถึง 36%

25 ม.ค.--บล. กิมเอ็ง