PTTCH

ซื้อ
       
ราคาปิด (บาท)       95.50
ราคาเป้าหมาย (บาท) 150.00
SET Index         759.72

บมจ. ปตท. เคมิคอล (PTTCH)

หยุดโรงงาน I4-1 แค่ 13 วันกระทบกำไรไม่มาก ราคาหุ้นควรฟื้นตัว

* หยุดโรงงาน I4-1 เป็นเวลา 13 วัน กระทบกำลังการผลิตแค่ 1.7%
        เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา PTTCH ได้แจ้งการหยุดโรงงาน I4-1 (โรงงานของ TOC เดิม) เพื่อ
ซ่อมแซมเครื่องจักรเป็นเวลา 13 วัน นับตั้งแต่วันที่ 31 ม.ค. - 12 ก.พ. 2551 ซึ่งจะทำให้ผลผลิตโอ
เลฟินส์ลดลงประมาณ 29,000 ตันจากกำลังการผลิตทั้งหมด 1,713,000 ตันต่อปีหรือลดลงร้อยละ 1.7
ทั้งนี้การหยุดโรงงานตามกล่าวข้างต้นเป็นการหยุดโรงงานเพิ่มเติม เพื่อดำเนินการซ่อมเครื่องจักรและ
เตรียมความพร้อมของอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องให้สามารถดำเนินการผลิตได้อย่างเต็มที่ สอดคล้องกับการใช้วัตถุ
ดิบในอนาคต กำลังการผลิตที่หายไปมีผลกระทบกับผลกำไรของบริษัทเล็กน้อย (เชื่อว่าจะมีการผลิตเพิ่มเติม
เพื่อทดแทนกำลังการผลิตที่หายไปได้ในไตรมาสแรก) ประมาณ 23 ล้านบาท หรือ 0.01 บาท/หุ้น หรือคิด
เป็นแค่ 0.1% ของผลกำไรรวมในปีนี้ ไม่มีผลทำให้ราคาที่เหมาะสมลดลงจากเดิมที่ให้ไว้ที่ 150 บาท

* ราคาเอทิลันพุ่งขึ้นเกือบ new high ที่ 1,450 เหรียญ/ตัน เป็นบวกมากกับผลกำไร
        จากการที่โรงงาน Mitsubishi Chemicals Kashima cracker กำลังการผลิตประมาณ
5 แสนตัน/ปี ที่หยุดซ่อมกะทันหันและ Chandra Asris กำลังการผลิต 590,000 ตัน/ปี ที่ประเทศ
อินโดนีเซียก็หยุดซ่อมกะทันหัน ทำให้ราคาเอทิลีนนพุ่งขึ้นไปที่ 1,450 เหรียญ/ตัน ในสัปดาห์ก่อน จาก
1,360 เหรียญ/ตัน ในสัปดาห์ก่อนหน้า สูงสุดในรอบ 16 เดือนหลังจากที่ทำจุดสูงสุดไว้ที่ 1,490 เหรียญ
/ตัน ในวันที่ 16/9/06 ซึ่งเป็นผลบวกกับผลกำไรของบริษัทในไตรมาส 1/51 อย่างมาก โดยคาดว่าผล
กำไรไตรมาสแรกจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากไตรมาส 4/50 ที่คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 6,026 ล้านบาท คิดเป็น
กำไรต่อหุ้น 4.04 บาท เพิ่มขึ้น 38% yoy และ 19% qoq และคาดว่าในปีนี้บริษัทจะมีกำไรสุทธิ 20,273
ล้านบาท หรือ 13.61 บาท/หุ้น เติบโต 23% yoy จากกำลังการผลิตโอเลฟินส์ที่เพิ่มขึ้น 12% yoy และ
สามารถผลิตได้เต็มกำลังการผลิต, spread margin ที่ฟื้นตัวของทั้งโอเลฟินส์, HDPE, การลดการใช้
แนฟทาเป็นวัตถุดิบลงจาก 25% เหลือ 15% (การใช้ก๊าซเป็นวัตถุดิบมีผลกำไรดีกว่าใช้แนฟทา) และการ
ขยายไปในธุรกิจปิโตรเคมีขั้นปลายเพิ่มมากขึ้น (ซึ่งจะช่วยเพิ่มผลกำไรให้กับบริษัท)

* ราคาหุ้นที่ลดลงสะท้อนข่าวลบมากเกินไป เป็นโอกาสซื้อหุ้นที่ดี แนะนำ ซื้อ
        เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ลดลงมาแรง 23% (ในขณะที่ตลาดฯปรับลดลงเพียง 11%) จากภาวะตลาด
ที่ไม่ดีนักและข่าวการหยุดโรงงานได้ตอบรับมากเกินไปในราคาหุ้น ทำให้ราคาหุ้นลงมาถูกมาก เมื่อพิจารณา
จากผลกำไรในปีนี้ที่คาดว่าจะเติบโตโดดเด่นที่สุดในกลุ่มปิโตรเคมี, อัตราเงินปันผลตอบแทนที่สูงถึง 6%
และราคาปิโตรเคมีที่พุ่งขึ้นอย่างมากเกือบทุกผลิตภัณฑ์ (ยกเว้น MEG ที่ลดลงจาก 1,500 เหรียญ/ตัน
เหลือ 1,225 เหรียญ/ตัน) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ PER ตำเพียง 7 เท่าและมี upside อยู่ถึง 57%
จากราคาที่เหมาะสมที่ 150 บาท อิง PER เป้าหมายที่ 11 เท่า เราคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ PTTCH

28 ม.ค.--บล. กิมเอ็ง