บมจ. ปตท. อะโรเมติกส์และการกลั่น (PTTAR)           ซื้อ
ราคาปิด (บาท)                                39.00
ราคาเป้าหมาย (บาท)                           55.00
SET Index                                  810.86
                                            
Stock Information                           
หุ้นที่ออกและชำระแล้ว (ล้านหุ้น)                  2963.63
ราคาพาร์ (บาท)                               10.00
Free Float (%)                              35.80
มูลค่าตลาด (ล้านบาท)                       115582.00
Foreign Limit (%)                           37.00
                                            
Major Shareholders                          
PTT (%)                                     48.66
Thai NVDR (%)                                4.41
CHASE NOMINEES LIMITED 42 (%)                2.37

คาดราคาพาราไซลีนฟื้นตัวแรงหลังโรงงาน SABIC ของซาอุฯ เปิดเดินเครื่องได้ในต้นเดือนกุมภาพันธ์นี้  
     
ผลกำไรจะกลับมาฟื้นตัว หลังคาดราคาพาราไซลีนฟื้นตัวในเดือนนี้
        เราคาดว่าราคาพาราไซลีนจะกลับมาฟื้นตัวได้อีกครั้งหนึ่งหลังจากที่โรงงาน SABIC ของ
ประเทศซาอุฯ จะสามารถกลับมาเริ่มผลิต Monoethylene glycol (MEG) สู่ระดับปกติได้ในช่วงต้น
เดือนกุมภาพันธ์นี้ หลังจากได้หยุดการผลิตไปในช่วง 6 เดือนก่อนหน้านี้ จากเหตุระเบิดในหน่วยผลิต
Oxygen ในโรงงาน โดยทาง SABIC มีโรงงาน MEG ทั้งหมด 5 โรงงานที่ Al-Jubail และมีกำลัง
การผลิต MEG รวม 2.9 ล้านตัน/ปี โดยเราคาดว่าราคา MEG จะกลับมาสู่ระดับปกติที่ประมาณ
900-1,000 เหรียญ/ตัน (ปัจจุบันลดลงมาจาก 1,500 เหรียญ/ตันเมื่อต้นปี มาต่ำกว่า 1,200 เหรียญ
/ตันแล้ว) ซึ่งจะส่งผลบวกกับ PTTAR ค่อนข้างมากด้วย ทำให้คาดว่าผลกำไรไตรมาส 1/51 จะฟื้นตัวได้
เป็นอย่างดีจาก Product-to-feed-margin ที่ดีขึ้น  
     
คาดราคาพาราไซลีนฟื้นตัวกลับไป 1,200-1,300 เหรียญ/ตันในเดือนนี้
        จากการที่ผู้ผลิต Polyester (ซึ่งต้องใช้ MEG 0.33 หน่วย บวก PTA ประมาณ 0.8 หน่วย
เป็นวัตถุดิบในการผลิต) ที่ก่อนหน้านี้ต้องลดการผลิตลงเนื่องจากขาดวัตถุดิบ MEG และ MEG มีราคาแพง
ทำให้ความต้องการวัตถุดิบ PTA และ พาราไซลีนจึงลดลงตามไปด้วย (พาราไซลีนเป็นวัตถุดิบหลักในการ
ผลิต PTA) ราคาพาราไซลีน ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์หลักของ PTTAR จึงลดลงและทรงตัวมาจนปัจจุบันที่ 1,123
เหรียญ/ตัน แต่จากการที่ Sabic กลับมาเดินเครื่องได้เต็มกำลังการผลิต 2.9 ล้านตัน/ปี จะทำให้ความ
ต้องการพาราไซลีนเพิ่มขึ้นมามากในระยะสั้นเพื่อผลิต PTA เพื่อนำไปผลิตเป็น Polyester อีกทอดหนึ่ง
ซึ่งเราเชื่อว่าราคาพาราไซลีนมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้มากเนื่องจากสต๊อกของ Polyester ลดลงมามากทำ
ให้ต้องมีการเร่งเพิ่มสต๊อก  ซึ่งจะเป็นผลดีต่อราคาพาราไซลีนในช่วงเดือนกุมภาพันธ์นี้ ซึ่งเราคาดว่าราคา
พาราไซลีนมีโอกาสฟื้นตัวกลับไปที่ระดับ 1,200-1,300 เหรียญ/ตันได้ในเดือนนี้  
     
ราคาหุ้นถูกมาก ภาพรวมตัวหุ้นเปลี่ยนมาเป็นบวก ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ ให้ราคาเป้าหมาย 55 บาท
        ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ PER ปี 2551 ที่ 6.8 เท่า ต่ำกว่า PER ของกลุ่มพลังงานที่ 11.6
เท่าและ PER ของตลาดที่ 11.8 เท่า, อัตราเงินปันผลตอบแทน 5.8% และมี upside อยู่ 41%
จากราคาที่เหมาะสมของเราอ้างอิง PER เป้าหมายที่ 10 เท่า ที่ 55 บาท จากแนวโน้มผลการดำเนิน
งานที่มีทิศทางดีขึ้นชัดเจนและราคาหุ้นที่ถูกอยู่มาก ทำให้เราปรับคำแนะนำการลงทุนจาก ซื้อลงทุน เป็น ซื้อ
สำหรับ PTTAR  

4 ก.พ.--บล.กิมเอ็ง