บมจ.อิโนเว รับเบอร์ (ประเทศไทย) (IRC)
ผลประกอบการไตรมาส 1/51 ยังโดดเด่นต่อเนื่อง คาดแนวโน้มปี 2551 จะยังรักษาระดับกำไรในเกณฑ์
ดีต่อเนื่อง
ซื้อ
ราคาปิด (บาท) 12.30
ราคาเป้าหมาย (บาท) 15.50
SET Index 793.17
* กำไรไตรมาส 1/51 เท่ากับ 85 ล้านบาท (+55%yoy) ทำจุดสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง
บมจ.อิโนเว รับเบอร์ (ประเทศไทย) (IRC) ประกาศผลประกอบการไตรมาส 1/51 (งวด
ต.ค. - ธ.ค.) ยังแสดงทิศทางที่โดดเด่นต่อเนื่องติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 4 โดยมีกำไรสุทธิเท่ากับ 85
ล้านบาท (กำไรต่อหุ้น 0.43 บาท) เพิ่มขึ้น 2% จากไตรมาสก่อน และ 55% จากปีก่อน โดยตัวเลข
กำไรดังกล่าวสามารถทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง ส่วนยอดขายจะค่อนข้างทรงตัวจากไตรมาสก่อนที่ระดับ
1,272 ล้านบาท แต่ยังขยายตัวจากปีก่อนเท่ากับ 6%
* เพิ่มประสิทธิภาพการผลิต ภาระดอกเบี้ยจ่ายลด รายได้อื่นเพิ่ม ช่วยผลักดันกำไร
กำไรที่โดดเด่นอย่างต่อเนื่องติดต่อกัน 4 ไตรมาส เนื่องจากได้แรงหนุนจาก (1.) อัตรา
กำไรขั้นต้น ยังอยู่ในเกณฑ์ดีเท่ากับ 12% เทียบกับปีก่อน 10% เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบโดยเฉพาะยางพารา
ค่อนข้างคงที่ และการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต (2.) ดอกเบี้ยจ่ายลดลงเหลือเพียง 1 ล้านบาท
(-39%qoq, -72%yoy) จากภาระหนี้ที่ลดลงอย่างต่อเนื่องเหลือเพียง 114 ล้านบาทในไตรมาส 1/51
เทียบกับไตรมาส 1/50 มีภาระหนี้เท่ากับ 423 ล้านบาท และ (3.) รายได้อื่นๆเพิ่มขึ้นเป็น 16 ล้าน
บาท (+87%qoq, +30%yoy) ในขณะที่ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 59 ล้านบาท
(+16%qoq, +7%yoy)
* แนวโน้มผลประกอบการในปีนี้ คาดหมายว่าจะยังอยู่ในเกณฑ์ดีต่อเนื่อง
ยอดขายของ IRC นับว่ามีการกระจายไปในผลิตภัณฑ์ต่างๆ คือ 1.) ชิ้นส่วนยางอุตสาหกรรม
ยานยนต์ ได้แรงหนุนจากการเพิ่มฐานลูกค้า และ การส่งออกรถยนต์ที่ยังดี 2.) ยางนอก-ในรถจักรยา
ยนต์ มีการกระจายไปยังตลาด OEM, ทดแทน และ ส่งออก ในสัดส่วนใกล้เคียงกัน ทำให้ไม่ได้ผลกระทบ
มากนักแม้ว่าตลาดรถจักรยานยนต์ในประเทศจะหดตัวหนัก ในปีนี้ยอดผลิตอุตสาหกรรมรถยนต์ประเมินว่าจะ
เติบโตดีขึ้นเป็น 11% จากปีก่อน 8% แต่ประมาณการของเราค่อนข้างอนุรักษณ์นิยมโดยประเมินยอดขาย
ของ IRC ในปีนี้จะเท่ากับ 5,272 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% และ มีกำไรสุทธิเท่ากับ 310 ล้านบาท (กำไร
ต่อหุ้น 1.55 บาท) เพิ่มขึ้น 6% ซึ่งเป็นประมาณการที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยมเพราะหากนำกำไรไตรมาส
1/51 คูณด้วย 4 จะมากกว่าประมาณการกำไรของเราในปี 2551 ถึง 10%
* แนะนำ ซื้อ จากแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง และ ซื้อขาย P/E ต่ำ
ราคาหุ้น IRC ปัจจุบันซื้อขาย P/E ปี 2551 ค่อนข้างต่ำเพียง 7.7 เท่า จากกำไรที่จะเพิ่ม
สูงขึ้นในปี 2551 เราประเมินว่า IRC จะจ่ายปันผลสูงขึ้นเป็นประมาณ 0.6 บาท หรือ คิดเป็นเงินปันผล
ประมาณ 4.9% เราคงประเมินราคาเหมาะสมเท่ากับ 15.5 บาท บนฐาน P/E ปี 2551 เท่ากับ 10
เท่า แนวโน้มกำไรปีนี้มีแนวโน้มจะเติบโตมากกว่าที่เราประเมิน ดังนั้น รวมแล้วเราแนะนำ ซื้อ แต่ IRC
เป็นหุ้นที่สภาพคล่องต่ำ
8 ก.พ.--บล.กิมเอ็ง | | เข้าชม: 1,562 |
|
