| บล.เอเซียพลัสแนะซื้อ ROBINS ผลการดำเนินงานมีสัญญาณเติบโตต่อเนื่องอย่างเด่นชัดในระยะ 2-3 ปีนี้ จากแผนขยายสาขาเชิงรุกปีละ 3-4 สาขา บวกกับ ROBINS จัดเป็นหนึ่งในบริษัทที่มีฐานะการเงินแข็งแกร่งสุด ราคาเป้าหมาย 30.60 บาท Upside 14.4% โดยระบุในบทวิเคราะห์ ดังนี้
คาดกำไรปกติ 1Q54 เพิ่มขึ้น 22.7% จากกำลังซื้อดีขึ้นและเซ็นทรัลลาดพร้าวปิด
ผลบวกจากความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ยังดีต่อเนื่อง และการปิดปรับปรุงชั่วคราวของห้างเซ็นทรัลลาดพร้าวตั้งแต่เดือน ธ.ค. 2553 ทำให้ยอดขายสาขาเดิมของสาขารัชดางวด 1Q54 พุ่งสูงขึ้นเกือบ 20% yoy และคาดทำให้ยอดขายสาขาเดิมของ ROBINS งวด 1Q54 เพิ่มขึ้น 11% yoyและเมื่อรวมกับยอดขายสาขาใหม่ที่ตรัง ซึ่ง เปิด 11 พ.ย. 2553 และที่เชียงราย ซึ่งเปิด มี.ค.2554 ทำให้คาดยอดขายรวม 1Q54 เติบโต 16% yoy บวกกับคาดรายได้อื่นๆ จะเพิ่มขึ้น 23.4%yoy จากผลบวกของรายได้พื้นที่เช่าที่เติบโตจากปริมาณพื้นที่เช่าที่เพิ่มขึ้น และจากการปรับขึ้นค่าเช่าเฉลี่ยปีละ 5% และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม (Super Sport, Power Buy)ที่เติบโตจากการขยายสาขาใหม่ปีละ 10 สาขา รวมทั้งจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมขณะที่คาดอัตรากำไรขั้นต้นขยับขึ้นจาก 23.4% ในงวด 1Q53 เป็น 23.7% จากการเพิ่มสัดส่วน
ยอดขายสินค้าเฮ้าส์แบรนด์ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงเกิน 30% ส่งผลให้คาดกำไรปกติงวด 1Q54อยู่ที่ 383 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 22.7% yoy อย่างไรก็ตามในงวด 1Q53 มีรายได้พิเศษ 448 ล้านบาทจากการรับคืนเงินให้กู้ยืมและดอกเบี้ยจากกิจการที่เกี่ยวข้องที่ได้ตั้งเป็นหนี้สูงไว้ก่อนหน้านี้ ทำให้คาดกำไรสุทธิงวด 1Q54 ลดลง 50% yoy
อนาคตยังสดใส จากขยายสาขาในช่วงที่เหลือของปีนี้ 2 สาขา และปี 2555 จำนวน 4 สาขา
แม้งวด 2Q54 จะเป็นช่วง Low Season ของธุรกิจ แต่ฝ่ายวิจัยคาดผลประกอบการของ ROBINS ในงวด 2Q54 จะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับงวด 1Q54 เนื่องจากรับผลบวกจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากสาขาเชียงรายที่สามารถรับรู้รายได้เต็มไตรมาสเป็นไตรมากแรก ขณะที่ในงวดครี่งปีหลังของปีนี้ จะมียอดขายที่เพิ่มขึ้นจากสาขาเปิดใหม่อีก 2 แห่งคือ สาขาพิษณุโลก เปิด ก.ย. 2554 และสาขาพระรามเก้า ซึ่งเป็นสาขาขนาดใหญ่ พื้นที่กว่า 2 หมื่นตรม. เปิด พ.ย. 2554 จึงคาดจะมีส่วนช่วยผลักดันให้กำไรปกติทั้งปี 2554 เติบโตได้ต่อเนื่องอีก 18.1% yoy และคาดมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องอีก 14% ในปี 2555 จากผลของการรับรู้ยอดขายที่เปิดในปี 2554 ทั้ง 3 สาขา เป็นเต็มปี และจากแผนเปิดสาขาใหม่ 4 แห่งในปี 2555 คือ สุพรรณบุรี บางนา และบางแค เปิดช่วงต้นปี 2555 และสุราษฎร์ธานี เปิดในช่วง 3Q55 รวมถึงผลบวกจากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่องของบริษัทร่วมทั้ง Super Sport และ Power Buy ที่มีแผนขยายสาขาปีละ 10 สาขา
Fair Value อิง DCF อยู่ที่ 30.60 บาท Upside 14.4% ยืนยัน “ซื้อ”
ผลการดำเนินงานมีสัญญาณเติบโตต่อเนื่องอย่างเด่นชัดในระยะ 2-3 ปีนี้ จากแผนขยายสาขาเชิงรุกปีละ 3-4 สาขา บวกกับ ROBINS จัดเป็นหนึ่งในบริษัทที่มีฐานะการเงินแข็งแกร่งสุด โดยสิ้นงวด 4Q53 มีฐานะเงินสดสุทธิ 3.5 พันล้านบาท และไม่มีหนี้สินที่มีดอกเบี้ยจ่ายเลย ส่งผลให้ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยราคาปัจจุบันซื้อขายด้วย PER ปี 2554 และ 2555 เท่ากับ19.89 และ 17.4 เท่าตามลำดับ จากราคาเป้าหมายปี 2554 (อิง PER 23 เท่า) ซึ่งอยู่ที่ 30.60 | | เข้าชม: 1,343 |
|
