Puu
สมาชิก
จังหวัด: กรุงเทพมหานคร
โพสต์: 476 |  วันที่: 12/01/2007 @ 09:55:54 คุณชอบกระทู้นี้หรือไม่ ผลการโหวต บล.ธนชาตแนะนำซื้อ THAIราคาเป้าหมาย 46.00 บาทกำไรฯ ที่เพิ่มขึ้น 117% เนื่องจากการปรับลดลงของราคาน้ำมัน จะเป็นปัจจัยที่ผลักดันราคาหุ้นในปีนี้ ขณะที่การฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยง และการแข่งขันกีฬาโอลิมปิคที่ปักกิ่งจะทำให้เกิด upside ในปี 2008 เราคิดว่าราคาหุ้นที่ปรับลดลงถึง 23% นั้นมากเกินไป และถึงแม้ว่าเราปรับเพิ่ม marketrisk premium อีก 0.5% ราคาเป้าหมายใหม่ของเรายังมีupside อีก 20% เราปรับลดสมมติฐาน cabin factor ในปี FY07 ลงเหลือ 70%เนื่องจากแนวโน้มจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง จากเหตุการณ์ระเบิดในช่วงปีใหม่ ซึ่งตัวเลขดังกล่าวต่ำกว่า cabin factor ในปี FY05 ที่ 71.6% ซึ่งเป็นปีที่เกิดสึนามิและอยู่ในระดับเดียวกับปี FY03 ซึ่งเป็นช่วงการแพร่ระบาดของโรค SARSอย่างไรก็ตาม เราประมาณการว่ากำไรจากการดำเนินงานปกติเพิ่มขึ้น 117% y-y ในปี FY07 เนื่องจากสมมติฐานราคาน้ำมันที่ปรับลดลง 16% เหลือ 66 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล โดย THAI จะเพิ่มจำนวนเครื่องบินอีก 6 ลำ เป็น 97 ลำ ในปีนี้ และอีก 2 ลำ ในปี FY08-09เพื่อขยาย network ในการให้บริการ และเพื่อให้รองรับจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดเอเชียและยุโรป ซึ่งมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่ 6% ในช่วงปี FY02-06 เนื่องจาก อัตราการเติบโตที่แข็งแกร่งทางเศรษฐกิจ ส่งผลให้รายได้หลังหักภาษีของประเทศในอาเซียนหลายประเทศเพิ่มขึ้น และทำให้การเดินทางท่องเที่ยวทางอากาศมีมากขึ้น
บล.โกลเบล็กแนะนำซื้อ PSราคาเป้าหมาย 7 บาทคาดกำไรปี 50 เติบโต 14%PS เป็นผู้นำตลาดทาวน์เฮ้าส์สำหรับลูกค้าล่างที่ยังมีศักยภาพในการเติบโตของยอดขายและกำไรต่อเนื่อง ปี 50 บริษัทเตรียมขยายฐานลูกค้าระดับล่างโดยออกคอนโดมิเนียมแบรนด์ใหม่ The Connect เพื่อรองรับการเติบโตต่อเนื่องในปี 51ระดับราคาหุ้นที่ปรับลดลงมามากทำให้มีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลปี 49 สูงราว 4.7% และยังมี upside gain จากราคาเหมาะสมกว่าเท่าตัว ปัจจุบัน PS ยังคงครองส่วนแบ่งตลาดสูงสุดราว 37% ในตลาดทาวน์เฮ้าส์สำหรับลูกค้าระดับล่างระดับราคาต่ำกว่า 1 ล้านบาทซึ่งมีความได้เปรียบคู่แข่งรายอื่นในการผลิตออกสู่ตลาด โดยในปีนี้ PS ได้ปรับแผนการตลาดให้สอดคล้องกับดีมานด์โดยหันมาเจาะตลาดคอนโดมิเนียมในเมืองหรือใกล้สถานีรถไฟฟ้าระดับราคา 1-3 ล้านบาทสำหรับลูกค้าระดับกลาง-ล่างซึ่งยังมีดีมานด์สูง ปัจจุบันยังอยู่ระหว่างจัดซื้อที่ดินและยอดขายที่เกิดขึ้นจะเป็น backlog รองรับสำหรับปี 51 เราคาดยอดขายที่จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 50 ราว 9,453 ล้านบาท ซึ่งเติบโต16%yoy ซึ่งส่วนใหญ่จะมาโครงการปัจจุบันที่เหลืออยู่ 39 โครงการมูลค่าคงเหลือราว 1.4 หมื่นล้านบาท โดยมีBacklog ณ สิ้นปี 49 เหลืออยู่ราว 3.5 พันล้านบาทและโครงการที่จะเปิดใหม่ในปีนี้อีก 24โครงการซึ่งมี 13 โครงการมูลค่ารวม 9.9 พันล้านบาทที่ซื้อที่ดินเพื่อเตรียมพัฒนาโครงการแล้วสำหรับเปิดขายในช่วงครึ่งปีแรก ทั้งนี้ PS ตั้งเป้ายอดขายทั้งปี 50 ราว 12,000 ล้านบาทและยอดรับรู้รายได้ราว 10,000 ล้านบาท คาดกำไรปี 50 เติบโตราว 14% จากการที่ PS เชื่อว่าปีนี้อัตรากำไรขั้นต้นจะปรับดีขึ้นจากปีที่แล้วโดยผู้บริหารเชื่อว่าจะสามารถรักษาได้ที่ระดับ 35% จากความพยายามปรับปรุงกระบวนการผลิตเพื่อลดต้นทุน เราใช้สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ระดับ 33.5% ดีขึ้นจากปี 49 และคาดกำไรสุทธิปี 50 ราว 1,544ล้านบาทเติบโต 14%yoy
บล.นครหลวงไทยแนะนำซื้อ IRPCราคาเป้าหมาย 8.81 บาทเหตุการณ์ไฟไหม่ในช่วงเย็นวันที่ 9 ม.ค. 2550เป็นเหตุให้ต้องมีการหยุดเดินเครื่องโรงงานในบริเวณดังกล่าวไว้ก่อน เพื่อระบายสารไฮโดรคาร์บอนที่ค้างอยูในระบบ SCIBS คาดว่าการหยุดโรงงานดังกล่าว อาจส่งผลกระทบต่อปริมาณการผลิตและจำหน่ายใน Q1/50เนื่องจาก IRPC เพิ่งกลับมาเดินเครื่องหลังจากการหยุดซ่อมบำรุงในช่วง Q4/49ซึ่งคาดว่าบริษัทยังอยู่ระหว่างการเร่งผลิตเพื่อทำการเพิ่มปริมาณสินค้าคงคลังไว้เพื่อจำหน่ายอย่างไรก็ตาม IRPC อยู่ระหว่างการประเมินความเสียหายจากเหตุการณ์ดังกล่าวและหากมีส่งผลกระทบอย่างรุนแรงมากกว่าคาด SCIBS จะติดตามรายละเอียดให้ทราบอีกครั้ง IRPC เตรียมทาการ Refinanceเงินกู้ระยะสั้น (1 ป?, MLR-1.75%) ที่จะครบกำหนดในเดือน ก.ย.2550 SCIBS คาดว่าผลกระทบจากภาวการณ์ในปัจจุบัน โดยเฉพาะมาตรการกันสำรองเงิน30% ของธปท. อาจสงผลทำให้ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น แต่ยังคงถูกกว่าเมื่อเทียบกับสมมติฐานของ SCIBS ที่อ้างอิงต้นทุนเงินกู้เดิมก่อนการกู้เงินระยะสั้นที่ MLR-0.5% SCIBS คาดว่าหากการ Refinance ลดต้นทุนได้ 0.50% จะสามารถประหยัดดอกเบี้ยจ่ายได้ประมาณ 150 ล้านบาทต่อปี (ประมาณ 1% ของผลการดำเนินงานปี จากการศึกษาร่วมกับ TOPพบ 17โครงการที่สามารถสร้างการเติบโตในอนาคตได้ โดยมี 13 โครงการสามารถดำเนินการได้โดยไม่ต้องลงทุนเพิ่ม อีก 3 โครงการใช้เงินลงทุนรวมกันเพียง US$1 ล้าน ผลสํเร็จจากการศึกษาดังกล่าวสอดคล้องกับมุมมองของ SCIBS ที่คาดว่าการเติบโตในระยะสั้นของ IRPC จะมาจากการเข้าอยู่ในกลุ่ม PTT ขณะที่โครงการในระยะยาวไดแก่การสร้างโรงไฟฟ้าใหม่ที่สามารถประหยัดค่าไอนำได้กว่า 70% และโครงการขุดท่าเรือนำลึกทีคาดว่าจะช่วยประหยัดค่าขนส่งได้ปีละ US$20 ล้าน
บล.เคจีไอแนะนำซื้อ TISCOราคาเป้าหมาย 25.4 บาทเราคาดว่า TISCO จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/49 ที่ 258 ล้านบาท ลดลง 30% YoYและ 22% QoQ และนอกจากนี้เรายังคาดอีกด้วยว่ากำไรจากผลการดำเนินงานหลัก (PPOP) จะอยู่ที่ 317 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 52% YoY แต่ลดลง 12% QoQ สาเหตุที่ PPOP ปรับเพิ่มขึ้นจาก PPOP ของไตรมาส 4 ปีก่อนหน้าเป็นเพราะในไตรมาสนี้ค่าใช้จ่ายบุคคลลดลงเนื่องจากในปีนี้ TISCO ได้คิดค่าใช้จ่ายพนักงานล่วงหน้าเข้าไปแล้วในช่วงครึ่งปีแรกสำหรับปี 49 ทั้งปีเราคาดว่ากำไรสุทธิของ TISCO จะอยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท ลดลง 17%YoY สาเหตุที่กำไรสุทธิของทั้งปีลดลงค่อนข้างมากนี้ก็เนื่องมาจากต้นทุนทางการเงินที่ปรับตัวขึ้นนั่นเอง ในเดือน ต.ค และ พ.ย. ที่ผ่านมา TISCO รายงานสินเชื่อส่วนเพิ่มต่อเดือนที่สูงมากคือประมาณ 2 พันล้านบาทต่อเดือน ดังนั้นเราคาดว่าในไตรมาสนี้สินเชื่อเช่าซื้อของ TISCO จะเพิ่มขึ้น 20% 20% YoY และ 12% QoQ คิดเป็นสินเชื่อส่วนเพิ่มจากไตรมาสก่อนที่ 5.8 พันล้านบาท ซึ่งก็เป็นไปตามที่เราคาดไว้อยู่แล้วว่าในช่วงครึ่งหลังของปี 49 สินเชื่อของ TISCO จะโตขึ้นอย่างรวดเร็ว การปรับขึ้นของต้นทุนทางการเงินยังคงกดดันต่ออัตราส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิของ TISCO ซึ่งเราคาดว่าในไตรมาสนี้จะอยู่ที่ 3.3% ลดลง 67bps YoY และ 12bps QoQ และถึงแม้ว่าเราจะเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อเช่าซื้อจะยังคงปรับตัวขึ้นแต่ก็ยังช้ากว่าการปรับตัวขึ้นของต้นทุนทางการเงิน ที่เราคาดว่าต้นทุนทางการเงินนี้น่าจะอยู่ที่ 5.1% ในไตรมาส 4/49 เพิ่มขึ้น 207bps YoYและ21bpsQoQ และถึงแม้ว่าการเติบโตของสินเชื่อจะสูง (เป็นตัวเลขสองหลัก) แต่รายได้ดอกเบี้ยสุทธิไตรมาส 4/49จะอยู่ที่แค่ 693 ล้านบาท ลดลง6% YoY และเพิ่มขึ้นแค่ 5% QoQเหมือนปีที่ผ่านมา เนื่องจากไตรมาส 4/49 เป็นฤดูกาลจ่ายโบนัส ดังนั้นไตรมาสนี้เราคาดว่าค่าใช้จ่ายบุคคลของ TISCO จะอยู่ที่ 371 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 79%QoQ แต่ลดลง 18%YoY
[/color:c9a13f7e37">[/size:c9a13f7e37">
|
